【宝盈策略周报】政策微调对冲 风险释放有待检验 文章来源:千赢国际娱乐官网地址   2018-06-21 15:53

  www.qy8.vip从一级行业分类比较,上周上涨较多的行业包括:食品饮料、餐饮旅游、家电等;下跌较多的行业包括:通信、计算机、国防军工等。

  从二级行业分类比较,上周上涨幅度较大的行业包括:景点、食品加工、饮料制造等;跌幅较大的行业包括塑料、半导体、船舶制造等。

  联合授信机制主要是对冲信贷顺周期扰动,即经济上行时过度融资,经济下行时抽贷博弈。在当前推出联合授信机制,一方面相当于建立一个金融去杠杆的长效机制;另一方面,则是在信用利差扩大的背景下,防止出现信用事件的扩大化,相当于一个防风险的机制。

  2018年6月1日人民银行公告决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业和绿色等。

  扩大MLF担保品范围,并不是为了扩大MLF总量,而是为了优化MLF申请银行的结构,增强中小银行申请MLF的能力,还可能优化他们的流动性指标,以便提升他们支持三农、小微的积极性。但流动性未必是银行投放三农、小微信贷的主要障碍,信用风险更加关键,而这一问题单靠货币政策难以解决,效果有待检验。

  分行业看,统计2012-2018这轮周期内数据,显示目前估值低于历史中值的行业包括:传媒、钢铁、轻工、电子等17个行业。

  近期市场走弱,市场情绪低沉,信息面上国内和国际上均呈现复杂状态。中美朝韩之间的关系变化反复,上市公司信用债发行受阻,信用风险暴露对债券融资的影响加速显现,短期信用利差做扩,叠加短期无风险利率未继续下行,以及全球风险发酵对风险偏好的扰动,使得股票市场承压,新兴市场风险资产稳定性快速降低。

  对于近期市场的波动,我们认为不能全部归咎于中美贸易冲突的扰动。其他信息中,包括国际上美元及外汇走势、欧洲局部地区危机、中美朝韩关系变化,以及国内方面的信用风险恶化,资管新规落地后的具体影响,还有近期监管对于部分公募的处罚限制措施,都是影响近期市场情绪变弱的重要因素。

  近期监管层面已经针对信用风险做出了相应的部署,但如前述,在资管新规+去杠杆的大背景下的实际效果仍需检验。因此短期我们仍然维持近期相对谨慎的市场观点,在市场反复磨底的同时,低估值支撑指数下行的空间,后续市场如何变化仍需要逐步观察,在外部扰动因素较多的情况下,把握好内在市场的盈利变化趋势和筹码集中度等指标仍然是比较有效的分析方法。

  银河证券基金研究中心、Wind数据显示,2017年标准股票型基金和混合偏股型基金的收益分别为16.86%和15.01%,其中有超过2/3的基金获得正收益,大幅跑赢相关指数。而A股全市场上涨个股占比仅为31.79%,下跌个股占比超过2/3,“炒股不如买基金”现象凸显。

  宝盈基金成立17年来深耕股票权益投资核心竞争力,目前投研团队成员超过50人,投资人员平均年限超过10年,研究团队已实现中信28个行业全覆盖。2017年,宝盈基金旗下共有7只基金收益率超过10%、其中有4只超过25%。公司权益投资团队基于深度基本面研究的价值投资、长期投资、稳健投资的理念,在发挥成长投资传统优势的同时,鼓励投资风格适度多元,建立了良性竞争的多风格、多策略的投研体系。

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  风险提示:投资有风险,入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映发展的所有阶段。购买本基金,投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。


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